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湖北5300億信用債分解:一季度到期規模小,短期風險可控

2020年02月11日  07:00   21世紀經濟報道   楊志錦  

導讀:滬上某大型券商交易員則認為,武漢區域的城投基本不用擔憂,畢竟武漢是湖北省會,吸納了湖北絕大部分資源,其對周圍區域的虹吸效應十分顯著。

“對于債市投資者而言,現在面臨的問題是,在疫情尚未徹底消除之前,投行人員如何深入企業訪談盡調、編寫底稿、發行路演,以及向監管報備材料,尤其是湖北地區的發債企業?!睖夏炒笮腿虃灰讍T表示。

據湖北衛健委通報,截至2月9日24時,湖北報告新型冠狀病毒肺炎確診病例29631例,占全國總確診病例的82%。疫情影響之下,湖北省信用債(由非金融企業發行,包括公司債、企業債、中票、短融、PPN)風險也是市場關注的焦點。

據21世紀經濟報道記者統計,截至2月10日湖北省內存量信用債640只,存量規模5329億。從省內分布來看,由于武漢是部分央企和省屬企業的注冊地,武漢存量信用債占比達到62%。從類型來看,城投債占比較大,債券償還相對有保障。

從到期情況看,2020年湖北省整體信用債到期量為985億,其中產業債到期約500億(一季度到期規模116億元,在年內處于較低水平),短期償債壓力不大。

“由于疫情影響主要集中于一季度,對一季度經營活動現金流依賴大的企業償債能力受影響更大。另一方面,從內部穩定性來看,不同企業抵御外部沖擊的能力不同,自持現金欠充裕的企業不易在短期出現風險敞口?!卑残抛C券固收分析師池光勝提醒。

記者采訪市場人士了解到,短期內疫情將對湖北省信用債發行主體帶來負向影響,尤其是建筑裝飾、房地產等行業,不過醫藥行業發債主體償債壓力有望緩解。

“考慮到湖北省內存量債券以城投債為主,民企債到期壓力較小,疊加監管部門允許發債借新還舊,疫情對湖北信用債的影響有限?!鼻笆鰷先探灰讍T表示。

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城投債占比較大

從評級來看,發債主體評級在AA+以上的企業共發債3316億元,占全部存量信用債規模的62%。評級較高意味著發債主體資質較好,具有較強的債券償付能力。

從企業性質來看,以地方國有企業為主,共4260.34億,占總規模的80%。中央國有企業、民營企業存量信用債規模分別為811.98億、256.96億。相對而言,央企國企償債能力較強,對償債也有保障。

從債券類型來看,城投債的規模較大。據統計,截至2月10日,湖北省城投債存量規模共計3837億,是湖北省存量信用債的主要部分(占比達63%)。其中,2020年湖北省城投債到期(含回售)規模約485億。

華西證券固定收益首席分析師樊信江表示,考慮到湖北省城投債集中于武漢,資質相對較優,疊加2020年城投債到期壓力相對較小與疫情背景下的政策支持,疫情對于湖北省2020年城投債沖擊較為可控。

滬上某大型券商交易員則認為,武漢區域的城投基本不用擔憂,畢竟武漢是湖北省會,吸納了湖北絕大部分資源,其對周圍區域的虹吸效應十分顯著。但疫情對湖北各個地級市的財政稅收、土地成交影響不小,與此同時地方財政支出壓力加大,因此疫情對其他地級市的城投影響可能出現分化,比如如果有的地方財政收入大幅下滑,那么其城投債償還可能面臨壓力。

“雖然疫情沖擊對于城投的影響很直接,但由于隱形政府支持背景,其有可能從寬貨幣寬財政中直接受益,因此疫情對城投影響比較小,甚至可能從中獲益?!彼a充道。

據記者了解,監管部門去年6月下發防范化解融資平臺公司到期存量地方政府隱性債務風險的意見,明確了隱性債務置換的條件,以緩釋融資平臺債務風險。其中,納入隱性債務的城投債可以發新債用于借新還舊。

前述滬上券商交易員稱,當前湖北城投在債市口碑良好,尚未發生技術性違約的擔憂,城投債“借新還舊”可以順利進行。

醫藥行業信用債利好

據21世紀經濟報道記者統計,湖北省存量產業債規模為1492億,其中2020年到期約500億。行業分布來看,超過三分之一集中于建筑裝飾行業,其余主要行業包括醫藥、公用、汽車、地產等行業,而過剩產能債券存量則相對較少。

樊信江表示,從湖北產業債到期情況來看,2020年到期量低于2021年,短期內到期壓力相對可控,但需關注建筑裝飾、房地產等受疫情影響較大、資金周轉需求較強企業的短期償債壓力。

“湖北省部分醫藥行業發債主體2020年債券到期量較大,但疫情蔓延背景下需求增加與政策支持有望對此類企業再融資能力構成利好,短期內償債壓力有望緩解?!狈沤Q。

池光勝則認為,食飲和商貿行業對一季度經營活動現金流依賴較高,后續現金流回補難度較大、短期償債能力較弱,受疫情沖擊可能更明顯。從到期情況看,一季度債券到期壓力相對較小,需對企業復工后經營情況、償債能力變動、外部支持等保持關注。

外部支持方面,國家發改委近日印發的《關于疫情防控期間做好企業債券工作的通知》稱,對于自身資產質量優良、募投項目運營良好,但受疫情影響嚴重的企業,允許申請發行新的企業債券專項用于償還2020年內即將到期的企業債券本金及利息。這意味著政策上已經提供了“借新還舊”的便利。

實際上,湖北上市公司九州通(600988.SH)已在2月8日發行2020年度第二期超短期融資券(疫情防控債)5億,期限0.74年,利率3%。該債券所募集資金將用于補充與抗擊新型冠狀病毒肺炎疫情相關的流動資金及償還有息債務。

“這類債券的發行對相關主體的融資環境有著積極影響。在謹防尾部風險、控制久期的情況下,可關注疫情嚴重地區的交運、醫藥、商貿行業中的優質民企?!鼻笆鰷先探灰讍T稱。

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